Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента в иностранной валюте (IDR) Республики Узбекистан с «BB-» до «BB».
Прогноз по рейтингу установлен как «Стабильный».
Как подчеркивается в официальном заявлении Fitch, повышение рейтинга отражает активное продвижение экономических реформ и благоприятные среднесрочные перспективы роста, которые обеспечивают устойчивость макроэкономики и способствуют улучшению структурных показателей. Среди ключевых реформ: либерализация тарифов, оптимизация субсидий, усиление независимости госучреждений и продвижение приватизации.
По данным агентства, реальный ВВП Узбекистана вырастет на 6,3% в 2025 и 2026 годах, что значительно выше медианного показателя для стран с рейтингом «BB» (3,8%).
Финансовая дисциплина также стала важным фактором повышения рейтинга, пишет Центр экономических исследований и реформ.
Дефицит консолидированного бюджета в 2024 году составил чуть более 3% ВВП, что ниже целевого уровня в 4%. Отмечается, что это стало возможным благодаря значительному росту налоговых поступлений и сокращению расходов на субсидии на энергоресурсы вдвое до менее чем 1% ВВП.
Кроме того, реформы в секторе госпредприятий (ГП) набрали темп – сокращено их количество, а доли государства в 18 предприятиях переданы в Национальный инвестиционный фонд, созданный в августе 2024 года. Также проведена реорганизация крупных ГП для повышения управления и прозрачности.
Fitch ожидает, что дефицит бюджета останется на уровне около 3% ВВП в 2025–2026 гг., а дальнейшее улучшение налогового администрирования обеспечит дополнительный резерв для фискальной устойчивости.
Агентство прогнозирует, что соотношение госдолга к ВВП Узбекистана составит около 32% в 2025 и 2026 годах, что значительно ниже среднего значения для стран с рейтингом «BB» (около 54%).
Более того, около 89% долга номинировано в иностранной валюте и имеет преимущественно льготный характер, а средний срок погашения внешнего долга превышает 9 лет.
Международные резервы Узбекистана, включая золото, достигли $49,7 млрд. по состоянию на 1 июня 2025 года (по сравнению с $41 млрд. на конец 2024 года). Согласно анализу Fitch, это обеспечивает покрытие внешних платежей на уровне 10 месяцев, что вдвое превышает медианное значение для аналогичных стран.
Отмечается, что рост резервов обеспечен в основном повышением цен на золото, на которое приходится около 77% объема валютных резервов страны.
Инфляция в стране продолжает снижаться. В мае 2025 года она составила менее 9% в годовом выражении (против 10% в марте т.г.), в основном за счет снижения цен в сфере услуг. По прогнозам Fitch, инфляция замедлится до в среднем 7% в 2026 году, хотя это все еще выше целевого уровня ЦБ в 5%.
Согласно Fitch, банковский сектор Узбекистана характеризуется стабильностью и умеренной доходностью. Рентабельность собственного капитала составила около 7% на конец 2024 года, коэффициент достаточности капитала около 17%. Доля проблемных кредитов по регуляторной отчетности составила 4%, а по международным стандартам около 10%.
Агентство отмечает, что снижение долларизации, сокращение льготного кредитования и усилия по реформированию банковского сектора укрепляют его устойчивость и позволяют центральному банку более эффективно воздействовать на экономику через процентные ставки и кредитование.
